Om du tror att det amerikanska finansiella systemet skruvas upp, kan du ta “tröst” i att veta att så är mycket av Europa. Olyckligtvis innebär globaliseringen att vi alla är anslutna, så kanske “Comfort” är inte rätt tid.
Lettland var med i nyheterna den här veckan. Men innan de fick till det, en liten uppdatering från tidigare blogginlägg, och innan min blogg, veckans mailen som jag använder för att skicka ut. Den lettiska pjäs är mycket mindre wonkish än de närmaste 3 stycken, så kan du hoppa.
I en 20 februari vecka missiv noterade Mauldin att cirka 60% av inteckningar i Polen dominerades i schweiziska francs. Så när den polska zloty devalverades med 50%, (polackerna med dessa inteckningar och få betalt i Zloties) såg sin avbetalning dubbel – Dåligt för både villaägare och banker. Ändå, enligt en artikel den här veckan i FT, tycks Polen i bättre skick än andra centraleuropeiska länder, men som också noterat, “Deras uppgift har blivit svårare på grund av en fluktuerande zloty och ett budgetunderskott som sannolikt kommer att expandera kraftigt, går utöver de 4,6 procent av BNP som fastställts av regeringen som skatteuttaget faller och välfärd stiger utgifterna. Dessutom är arbetslösheten tillbaka över 11 procent från en lägsta nivå på 8,8 procent, kredit knapp, en gång heta fastighetsmarknaden är i knipa och bankerna börjar bli nervösa över stigande dåliga lån och svårigheter att hitta nytt kapital. Inte för inte har Warszawa tagit en $ 20.6bn kredit från Internationella valutafonden. “
I förra veckans Market inlägg nämnde jag problem med Tysklands delstatsbankernas. Denna vecka var det en artikel i FT om strukturen i det tyska banksystemet. Artikeln redogjorde för synpunkter Neelie Kroes, EU: s konkurrenskommissionär. Här är ett utdrag: “Kroes har tidigare efterlyst en” genomgripande omstrukturering “av landets regionalt ägda banker, kallas delstatsbankerna. Problem inom sektorn var klart långt innan den finansiella krisen. I maj godkände Europeiska kommissionen en omstruktureringsplan för WestLB som kommer att se banken halvera sin tillgångsbas och ändra dess ägarstruktur. Man tittar också på stöd till BayernLB. “Dessa särskilda fall. . . illustrerar behovet av en genomgripande omstrukturering inom sektorn. . . Potentiellt detta kommer att bidra till en konsolidering bland delstatsbankerna, sade Neelie Kroes vid den tiden. “
I januari hade jag ett samtal med en nu pensionerad London Banker (en släkting till en granne). Han trodde att det kunde vara så mycket som $ 1T för ytterligare förluster i brittiska bankernas framtid. En av hans oro var den brittiska Building Societies (närmast analoga i USA är vår Savings & Loan). Enligt hans uppfattning, förvaltning och styrelserna för dessa samhällen är oftast inkompetenta, och som ett resultat, kom in mycket mer riskfylld utlåning än vad de borde ha. Från en 7 juni artikel, “Efter kollapsen av Dunfermline samhällsbyggandet och räddning av andra samhällen förra året, är Financial Services Authority (FSA) föreslår att sluta bygga samhällen expanderar till riskfyllda typer av utlåning och upplåning. Övergången kommer efter en högre FSA anklagade tjänstemannen vissa samhällen att ta alldeles för många risker med sin utlåning under de senaste åren vid Building Societies Association’s (BSA) årliga konferens nyligen. Staden Watchdog vill samhällen att ha chefer som är tillräckligt kvalificerade för att övervaka alla riskfyllda lån. Hugh May av FSA sade: “Vi har sett ohållbart marginalerna på prime lån, alltför ambitiösa tillväxtmål och en riskbenägenhet som var för stor.” Också påminna om att fastighetsbubblan i Storbritannien var större än den var i USA.
Lettland. På onsdagen försökte lettiska Gov’t att samla in pengar genom att sälja lettiska statsskuldväxlar (denominerade i deras valuta, Lat). Auktionen misslyckades! Lettland (och de andra små baltiska länderna) har knuten sina valutor till euron. Köpare visade inte på auktionen, eftersom den lettiska ekonomin är nu i tanken, och det finns förväntningar om att regeringen kommer att tvingas att devalvera sin valuta. Ekonomer tror att Lettlands BNP skulle sjunka 25% mellan 2008 och 2010. Under 2008 sjönk Lettlands huspriserna snabbare än något annat europeiskt land. Många lettiska lån är denominerade i euro. Så en devalvering av valutan kommer att öka avbetalning, och därmed inteckning standardinställningar. Andra baltiska staterna är också i trubbel, och har liknande problem. Många av de baltiska lån / bolån är innehas av europeiska banker, t.ex. Swedbank. Det finns en bra artikel (men långa) på Vad gick fel med Lettland? Här är bara ett av de intressanta utdrag:
“Estland, Lettland och Litauen blev den” baltiska tigrarna “- ett epitet som vi nu vet, profeterade Doom. En stor del av Lettlands “tillväxt” kom från bygg-och från spekulanter sälja varandra lägenheter, men få människor oroar sig då. Nästan alla hade jobb och pengar. Lönerna steg med 30 procent per år, eller dubbelt inflationstakten. Inkomsten per person hoppade (mätas genom purchasing power parity) till cirka $ 17,000 per år, högre än Polen. Och du kan alltid låna mer.
“Vissa letterna övertagit tillväxten skulle fortsätta tills de kommit ikapp sina kolleger i Norden. 2007 Swedbank beställde en undersökning av människors ekonomiska förväntningar. Martins Kazak, bankens lettiska chefsekonom, säger: “Om jag minns rätt, ungefär en fjärdedel av de tillfrågade räknar med att under de kommande tre åren deras reala inkomster skulle öka 30 procent per år i nominella termer. Vilket slags udda. “
“Det låter absurt nu, men under högkonjunkturen bankerna gjorde briljant. Swedbank var får 25 procent av rörelseresultat från Baltikum. I februari 2007, strax före de baltiska Boom slut bankens aktiekurs nådde SKr285. Det är nu omkring SKr60.
“Det här är hur ett land kan blåsa en bubbla som kommer definitivt burst: 1) Kör hög inflation, 2) Låna ymnigt, 3) Import mycket mer än man exporterar, 4) Bygg upp en ekonomi på spekulation i tillgångar, 5) Sätt ingen offentlig medel avsatts för en regnig dag, 6) Under tiden tapp sin valuta till en stabil valuta.
“Lettland tickade varje låda. När den globala krisen drabbade, stannade bankernas utlåning. Lettlands näst största bank, Parex, kollapsade och förstatligades. Vyacheslav Dombrovsky, biträdande professor vid Stockholm School of Economics i Riga, som tror att framtidens ekonomi läroböcker kommer att innehålla en ruta på den lettiska byst av 2008, som den perfekta fallstudie med överhettning. “
En annan rolig godbit: Den nyvalde lettiska premiärministern är Europas yngsta, och är en fysiker blev ekonom. “För tio år sedan han var en forskarassistent elektrotekniska fakulteten vid University of Maryland.”
